我們預計2012年漿價、紙價將維持低位,在此背景下,我們2012年的策略是尋找能夠獲得成本紅利,且具有確定性收益的行業及公司,我們看好下游需求穩定、受經濟波動影響小,價格穩定或具有粘性的煙草包裝、票證印刷業及造紙行業的生活用紙、裝飾原紙行業。
行業觀點
漿價將呈“L”型走勢:我們對未來幾年中國市場木漿價格的判斷。
2011Q4-2012Q1震蕩下降,構筑底部;2012Q2-2012Q3開始反彈,但幅度不高;2012Q4-2015年期間,全球漿市受新增產能持續壓制,價格難有較好表現。
紙張景氣難好轉,紙價將維持低位:2012年紙張供給壓力依然非常大,而需求增速很可能因國內經濟增速的放緩而低于2011年,預計整個行業景氣難以改善,紙價將維持低位,行業景氣的改變主要靠外在政策推動。
煙草包裝:需求穩定增長&具備事件型推動。煙草包裝業需求非常穩定,受經濟波動影響小,紙價下跌會受益。而且近幾年政府一直積極推進煙 草產業結構調整,我們認為煙草產業結構調整有望推動國內中高檔卷煙以8%-10%增長。此外,我們預計煙草企業資產整合速度將加快,這將給煙標生產及包裝 企業帶來較大機會。
金融IC卡加速。我們預計我國即將全面展開EMV遷移,未來5年我國金融IC卡市場將呈現爆發式增長。預計到2014年我國金融IC卡年出貨量 將達到3.35億張,年復合增長76%;年銷售額將達到35億元,年復合增長56%。同時社保金融卡發行進程加快將使整個社保金融卡產業鏈受益,在央行與 社保部門的聯合推動下將有效克服之前由金融系統單一主導的EMV遷移進程緩慢的局面。按照政府規劃“十二五”末將達到8億張,市場容量增加3倍多,這將給 國內銀行卡、社?？ㄖ圃臁⒂∷⑵髽I帶來較大的機遇。
風險提示
經濟波動風險;市場競爭風險;業務拓展風險
