產能釋放+銷售淡季，靜待盈利拐點，維持"中性"。6-8月造紙行業需求進入小淡季，而產能釋放壓力猶存（預計三季度末進入尾聲），我們預計近期紙價及銷 量仍難有改善。經過近期股價回落，目前造紙板塊主要上市公司11年PE/PB回落至14倍/1.2倍左右，較歷史存在折價，但盈利壓力使行業缺乏上漲催化 劑。相對看好具有一定安全邊際的：岳陽林紙、太陽紙業和晨鳴紙業。
產能釋放靴子未落，中下游補庫謹慎，紙廠庫存略有上升。11年1-6月國內累計生產機制紙及紙板5415.30萬噸（3-6月產量連創新高），同比增長14.9%。
新產能釋放+淡季需求平淡，經銷商和下游謹慎采購。紙廠銷售情況一般，加之新產能陸續釋放，整體庫存偏高，壓力較大。
上半年各紙種現成本推動型提價；進入淡季后，除灰底白板紙受益富陽限電，各紙種價格均有不同幅度松動。上半年尤其是1-4月，各紙種紛紛出現成本推動型 的提價；5月進入淡季以來，各紙種價格均有所回落；僅灰底白板紙因富陽地區限電，供給端受到約束，終端均價緩慢提漲。
國內漿價Q2率先回落調整，國際漿廠8月報價出現回落：國內漿價走勢和下游需求密切相關，呈現Q1上漲，Q2回落調整的走勢，8月初有所企穩；而國際漿價呈現出一定滯后性，8月報價方現回落。以美元計價的進口廢紙價格延續上漲，和下游對應紙種價格趨勢一致。
2011年淘汰產能任務超預期，執行情況仍需跟蹤。據統計局披露的2010年機制紙及紙板生產量（1億噸），11年工信部公布的預計淘汰量（819.6 萬噸）占行業產量的8.2%，淘汰力度較大。我們認為行業的整合重組及集中度提高是貫穿未來造紙行業投資機會的主要脈絡，執行情況仍需跟蹤。
"看好"包裝和家用輕工。市場目前對于經濟增長前景擔憂，我們偏好在弱市中從業績增長的確定性和成長性著眼選擇公司（受經濟波動影響較小或行業及公司處 于快速發展期）。包裝：依托下游量穩定增長，短期受益于原材料價格回落，而消費升級過程中包裝升級使龍頭公司的份額大幅提升。推薦上海綠新、永新股份、通 產麗星。家用輕工：7月高成長的消費類個股重獲認可，寧基股份、美克股份等表現突出，個股估值回升至2011年30-35倍PE，符合我們前期推薦的邏輯 （國內消費市場前景廣闊，各細分子行業社零額快速增長，目前已擁有渠道及品牌的輕工公司將在競爭中獲得先發優勢，憑借品牌效應已可享受高毛利的溢價，而其 較強的議價力也有助于抵抗通脹壓力，保持較高的成長性），看好公司的長期價值，后續的進一步表現將依賴于估值切換至2012年。
繼續看好寧基股份、美克股份、飛亞達，并新增短期受益于金價強勢、長期具備增長潛力的黃金珠寶類公司：潮宏基和明牌珠寶，關注改善中的瑞貝卡。
