從六月中下旬開始,國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)反彈,在短短半個(gè)多月時(shí)間內(nèi),反彈幅度基本都在8%-10%左右,鋼價(jià)的短期底部基本探明，這次鋼價(jià)反彈一方面是由于在近五個(gè)月的持續(xù)下跌后，鋼價(jià)本身的技術(shù)性反彈需要，另一方面是由于近期政策面已經(jīng)進(jìn)入微刺激政策觀察期，雖然不可能出現(xiàn)全面的強(qiáng)烈刺激性政策,但是再次密集出臺(tái)調(diào)控措施的可能性已經(jīng)幾乎沒有，而且宏觀當(dāng)局的政策調(diào)控重點(diǎn)已經(jīng)明顯從“去杠桿,調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)向“微刺激,保增長(zhǎng)”，在這樣的情況下，鋼價(jià)在基礎(chǔ)投資將加大的預(yù)期下出現(xiàn)一定程度的反彈也是在情理之中，但目前鋼價(jià)反彈已經(jīng)在一個(gè)敏感的時(shí)間點(diǎn)上，一方面，年中月份是傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季，下游消費(fèi)畢竟有限，另一方面，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的冷暖交會(huì)也給鋼價(jià)反彈增加了不少變數(shù)，在這樣的情況下，如何把握七月鋼價(jià)走勢(shì)非常關(guān)鍵，下面筆者根據(jù)目前所掌握的信息為大家做些簡(jiǎn)單的分析，期望能為大家把握七月的鋼價(jià)走勢(shì)有所幫助。
調(diào)結(jié)構(gòu)vs保增長(zhǎng)
由于以前實(shí)施的四萬(wàn)億投資計(jì)劃，使得天量貨幣進(jìn)入流通，帶來(lái)了一系列副作用，尤以房地產(chǎn)行業(yè)為甚，從增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)看，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由消費(fèi)、投資與凈出口這三駕馬車來(lái)驅(qū)動(dòng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)動(dòng)力方面的結(jié)構(gòu)性問題集中表現(xiàn)為：消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)顯著偏低，GDP增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴于投資與凈出口。歸根結(jié)底，中國(guó)在增長(zhǎng)動(dòng)力方面嚴(yán)重依賴于投資。一旦投資形成的過剩產(chǎn)能不能被國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求所消化，就必然通過出口的方式來(lái)吸收。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)凈出口的依賴實(shí)際上派生于中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)投資的依賴。
今年一季度經(jīng)濟(jì)增速?gòu)娜ツ晁募径鹊?/span>7.7%回落至7.4%，以及4月工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的疲弱都讓人們擔(dān)心二季度經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。但5月公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面有所緩解。
第一，投資增速雖然持續(xù)放緩，但是受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施，有利于投資增長(zhǎng)的因素正在增多。如5月以來(lái)，中央要求地方政府加快基建工程和其他預(yù)算的支出進(jìn)度，財(cái)政對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的扶持力度顯現(xiàn)：1-5月全國(guó)財(cái)政支出累計(jì)增長(zhǎng)12.9%，大大高于4月9.6%的水平，這也推動(dòng)了中央項(xiàng)目投資的明顯提速，1-5月份同比增長(zhǎng)8.7%，增速比1-4月份提高3個(gè)百分點(diǎn)。再如前期不利于投資增長(zhǎng)的資金面情況也有好轉(zhuǎn)的跡象：1-5月份，固定資產(chǎn)投資到位資金185835億元，同比增長(zhǎng)13%，增速比1-4月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，受益于央行貨幣政策微調(diào)帶來(lái)的銀行信貸擴(kuò)張動(dòng)力的增強(qiáng)，1-5月資金來(lái)源中，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)13.5%，增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。這也一定程度上刺激了基建投資增速的反彈。
第二，消費(fèi)增速繼續(xù)保持平穩(wěn)。今年一季度以來(lái)受累于加大反腐力度帶來(lái)的政府消費(fèi)增長(zhǎng)疲軟，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下滑帶來(lái)的相關(guān)商品增速回落，今年一季度消費(fèi)相對(duì)于去年底出現(xiàn)了明顯回落，但是5月以來(lái)，消費(fèi)增速卻明顯回升：同比名義增長(zhǎng)12.5%，比上月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，由于就業(yè)的穩(wěn)定，居民收入仍保持著較快的增長(zhǎng)，進(jìn)一步有利于消費(fèi)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。
第三，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，5月我國(guó)出口增長(zhǎng)明顯改善，同比增7%。而考慮到去年6月后出口基數(shù)因素減弱及外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月出口將保持溫和反彈的趨勢(shì)。而在需求有所企穩(wěn)情況下，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)也得到提振：5月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.8%，比4月份加快 0.1個(gè)百分點(diǎn)。
所以，從去年下半年出臺(tái)的一系列政策側(cè)出發(fā)點(diǎn)都在于“調(diào)結(jié)構(gòu)”，如房地產(chǎn)調(diào)控，匯率改革等，短期內(nèi)密集出臺(tái)大量調(diào)控政策，不可避免嚴(yán)重影響市場(chǎng)心態(tài)，而且各類調(diào)控政策之間還有疊加效應(yīng)，對(duì)于鋼鐵行業(yè)，幾乎所有調(diào)控政策都對(duì)其有影響，多項(xiàng)調(diào)控政策的疊加直接導(dǎo)致鋼價(jià)的下行。
對(duì)已經(jīng)密集出臺(tái)的各項(xiàng)政策，政府已經(jīng)充分考慮其相互交叉的影響，防止負(fù)面作用擴(kuò)大化。政府可能正在評(píng)估現(xiàn)有政策的效果，而不急于采取下一步行動(dòng)。在這些政策的使用方面，中央也會(huì)注意輕重緩急，如在經(jīng)濟(jì)增速還未觸及7.2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底線時(shí)，為保證今年改革的順利推進(jìn)，中央會(huì)加快推出有利于帶來(lái)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)效應(yīng)的改革措施，如加快簡(jiǎn)政放權(quán)的實(shí)施力度，加大對(duì)于中小企業(yè)的減稅力度等，而那些僅利于短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，不利于經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的政策，如全面降準(zhǔn)、房貸門檻降低等將很可能更為慎重地推出。這樣的政策安排雖然不利于今年下半年經(jīng)濟(jì)較快回升，全年經(jīng)濟(jì)增速也很可能小幅低于7.5%，但卻更有利于減輕經(jīng)濟(jì)增速下滑的壓力，倒逼各方面的改革提速，而當(dāng)更多的改革紅利因此而加快釋放，市場(chǎng)化內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力量逐漸增強(qiáng)后，今后政府穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力也將減輕。
由于去年的經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行是前高后低之勢(shì)，從目前看，由于同比參照的緣故，今年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行包括數(shù)據(jù)比較肯定是前低后高，三季度將是完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)的關(guān)鍵季度,一旦從重要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如CPI，PMI等上得到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行放緩的證明，政策調(diào)控必然開始放松。
通縮預(yù)期vs需求下降
宏觀層面，我國(guó)兩大制造業(yè)PMI指數(shù)6月均現(xiàn)漲勢(shì)，6月份pmi為51%，創(chuàng)下年內(nèi)新高，并且已是4個(gè)月連升。與之相呼應(yīng)，匯豐中國(guó)制造業(yè)6月pmi終值為50.7，今年以來(lái)首次回到擴(kuò)張區(qū)間，并創(chuàng)下7個(gè)月來(lái)新高。但是新訂單指數(shù)及從業(yè)指數(shù)均現(xiàn)下滑，顯示市場(chǎng)短期需求依然疲弱，與市場(chǎng)預(yù)期相符，考慮到通脹預(yù)期并不強(qiáng)烈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)“通縮”苗頭。
